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年初至今受需求疲弱、供給增加影響硅鋼價格平穩
年初至今由于硅鋼受需求疲弱(1季度主要下游行業需求增速同比下降),以及供給增加影響(1季度硅鋼產量同比增長6%,寶鋼硅鋼2期10萬噸新產能去年年底投產,同時1季度取向硅鋼進口同比增長26%),取向硅鋼和無取向硅鋼的價格年初至今基本持平。
預計下半年硅鋼需求難以大幅回升,公司盈利難以顯著改善
雖然國務院新出臺了家電消費財政補貼政策,但我們認為本輪補貼政策的邊際影響將弱于之前幾輪,而電網投資增速下半年也難以大幅回升,考慮到硅鋼供給仍在增加,社會庫存也處于較高水平,因此預計硅鋼價格短期內仍將以震蕩為主。武鋼4,5月主要硅鋼產品均價與1季度基本持平,在原材料價格基本持平的基礎上,我們預計2季度公司盈利難以顯著改善。
下調2012/13/14年盈利預測
由于硅鋼是公司重要的盈利產品(我們估算2011年占公司全部毛利42%),為了反映我們對于硅鋼價格和產品盈利更悲觀的預期,我們分別下調武鋼股份2012/13/14年的盈利預測9%/28%/32%,調整后我們的盈利預測比市場一致預期分別低4%/12%/26%。
