11月21日，中信證券研報表示，2025年9月美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)和失業(yè)率均超預(yù)期。兩個核心指標出現(xiàn)分化，失業(yè)率是相對“更實”的數(shù)據(jù)，新增就業(yè)后續(xù)可能還有修正，是相對“更虛”的數(shù)據(jù)，對美聯(lián)儲12月是否降息來說失業(yè)率更為重要。保留兩位小數(shù)，9月失業(yè)率升至4.44%，失業(yè)率連續(xù)三個月上升，美聯(lián)儲在12月議息會議時難有理由證明10月和11月的失業(yè)率未升至4.5%或更高。另外，9月非農(nóng)報告并非是12月議息會議前關(guān)于美國就業(yè)市場最后的數(shù)據(jù)，就業(yè)市場走弱將繼續(xù)體現(xiàn)在后續(xù)的經(jīng)濟數(shù)據(jù)中，且12月投票的12位票委中鴿派仍占優(yōu)勢，延續(xù)此前觀點，認為12月或是一次“close call”降息，幅度為25bps。

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