昨日，碳酸鋰期貨整體振蕩下行，主力LC2401合約再次跌破150000元/噸關(guān)口，報(bào)收147150元/噸，跌幅為3.63%。

同時(shí)，主力合約持倉首次突破10萬手，單日持倉大增12728手至10.7萬手，單日增倉創(chuàng)上市以來新高。不過，從全部合約來看，主要是近月合約在下跌，遠(yuǎn)月合約跌幅不大。其中，LC2405、LC2406、LC2407跌幅均低于1%。

中信建投期貨分析師張維鑫認(rèn)為，碳酸鋰期貨主力合約再度跌破150000元/噸，是市場疲軟環(huán)境下的自然結(jié)果。“從盤面來看，上周二反彈沖高后臨近尾盤跳水，對多頭信心造成較大打擊，此后碳酸鋰期價(jià)一直呈弱勢下行狀態(tài)。從價(jià)格來看，上周五已是LC2401合約自10月下旬以來第三次逼近150000元/噸關(guān)口，大概率會很快迎來方向的選擇，而在當(dāng)前背景下，向下的可能性大于向上。”張維鑫分析稱，周一呈現(xiàn)“近月合約大幅下跌、遠(yuǎn)月合約跌幅不大”的態(tài)勢，可以是對“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、弱預(yù)期”的一個(gè)修復(fù)，也說明了目前市場對120000—130000元/噸的底部支撐認(rèn)可度較高。

此次碳酸鋰期貨主力合約下探和9月下旬首次跌破150000元/噸有何異同？

張維鑫認(rèn)為，與9月下旬相比，本次跌破150000元/噸關(guān)口最大區(qū)別在于基本面的邏輯更牢固。“9月下旬跌破150000元/噸更多是短期情緒所致，相對來說彼時(shí)基本面形勢偏好，上游減產(chǎn)挺價(jià)、下游旺季需求預(yù)期仍在，供需關(guān)系存在改善預(yù)期。此外，彼時(shí)礦價(jià)更高，成本支撐也更強(qiáng)。”張維鑫表示，過去一個(gè)多月時(shí)間，碳酸鋰主力合約經(jīng)歷了逼近150000元/噸關(guān)口、觸底反彈、沖高回落、底部振蕩的過程后，多空雙方都已按照自己的邏輯進(jìn)行了充分交易，此時(shí)跌破150000元/噸，更接近于理性結(jié)果，后市大概率維持偏弱運(yùn)行。

東證期貨有色金屬分析師陳祎萱分析稱，與9月下旬的下跌相比，相同之處在于，青海鹽湖的脈沖式供應(yīng)釋放均在短期內(nèi)對現(xiàn)貨市場形成顯著壓力，加劇市場悲觀情緒。而回歸供需基本面來看，近期供需矛盾緩和，去庫逐步放緩甚至轉(zhuǎn)入累庫周期，與9月下旬供應(yīng)縮量帶來的去庫周期不可同日而語。

國信期貨研究咨詢部主管顧馮達(dá)也認(rèn)為，與上一輪碳酸鋰期貨跌破150000元/噸后空頭離場不同的是，進(jìn)入11月，碳酸鋰期貨再度逼近150000元/噸關(guān)口前后，出現(xiàn)持倉增加的情況，并伴隨著碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下探，加之邊際成本下降，澳礦談判指引未來還有進(jìn)一步下降空間。綜合國內(nèi)鋰企復(fù)產(chǎn)推進(jìn)、年尾上游可能面臨累庫壓力等利空因素，可以看出此次跌破150000元/噸的步伐更“堅(jiān)定”。

現(xiàn)貨方面，碳酸鋰報(bào)價(jià)依舊保持下行態(tài)勢。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，11月6日，電池級碳酸鋰均價(jià)報(bào)價(jià)為159900元/噸，已連跌12日，近5日累計(jì)跌6020元/噸，再創(chuàng)兩年新低。

從基本面看，顧馮達(dá)認(rèn)為，隨著11月碳酸鋰供應(yīng)端邊際修復(fù)逐步明確，疊加礦端成本接連松動(dòng)，使得碳酸鋰市場下行力量再度增強(qiáng)。我國碳酸鋰上游礦商及各頭部冶煉企業(yè)近期復(fù)產(chǎn)消息增加，供應(yīng)端邊際修復(fù)逐步明確。比如，盛新鋰能日前就在在互動(dòng)平臺上表示，致遠(yuǎn)鋰業(yè)將于11月逐步恢復(fù)生產(chǎn)，薩比星礦山的首批鋰精礦也將于近期陸續(xù)到達(dá)國內(nèi)港口，公司也在加快非洲鋰精礦的物流運(yùn)輸工作。同時(shí)，四川、江西等地前期檢修減產(chǎn)的鋰鹽廠陸續(xù)傳出復(fù)產(chǎn)消息，寧德時(shí)代枧下窩項(xiàng)目爬坡也逐月貢獻(xiàn)增量。此外，據(jù)中礦資源公開消息，公司位于津巴布韋的礦于三季度末已經(jīng)產(chǎn)出，預(yù)計(jì)11月中旬前礦將陸續(xù)到港投產(chǎn)。

“對于鋰礦現(xiàn)貨市場來說，近期鹽湖拍賣也加劇了市場的觀望情緒，下游買貨仍以剛需為主，鋰鹽廠以長協(xié)訂單出貨為主，零單成交清淡。而從冶煉廠來看，目前江西地區(qū)減停產(chǎn)企業(yè)以代加工為主，開工率上修，周度產(chǎn)量有所增加。”顧馮達(dá)認(rèn)為，國內(nèi)碳酸鋰供應(yīng)端的邊際恢復(fù)刺激期貨增倉破位勢頭。

“考慮到終端（新能源車、儲能項(xiàng)目）至鋰鹽需2個(gè)月左右的訂單傳導(dǎo)周期，10月或已是年內(nèi)鋰鹽表需峰值。”陳祎萱透露，目前調(diào)研了解到的下游初步排產(chǎn)計(jì)劃顯示，11月材料及電芯排產(chǎn)均是小幅負(fù)增長，12月大概率進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱。她認(rèn)為，在此情況下，11月國內(nèi)碳酸鋰或延續(xù)低庫存現(xiàn)狀，但去庫斜率將進(jìn)一步放緩，而12月進(jìn)入累庫周期的確定性較高。

從成本端來看，在鋰礦價(jià)格接連下調(diào)之下，外采礦項(xiàng)目利潤皆有所修復(fù)。數(shù)據(jù)顯示，截至11月5日當(dāng)周，外采鋰輝石項(xiàng)目成本約為172400元/噸、生產(chǎn)虧損約為9371元/噸，外采鋰云母項(xiàng)目成本約為139000元/噸、生產(chǎn)利潤約為24000元/噸，相較9月底利潤均有所上修，鋰輝石端由于礦價(jià)跌幅更大，故理論虧損縮減幅度高達(dá)85.5%。此外，F(xiàn)astmarket報(bào)價(jià)顯示，當(dāng)下鋰輝石精礦（6%）到港價(jià)已跌破2000美元/噸，而在阿根廷2024年預(yù)期放量和巴西、非洲礦增加下，澳礦份額被擠占的憂慮上升，成本支撐預(yù)計(jì)在未來進(jìn)一步松動(dòng)。

展望后市，顧馮達(dá)認(rèn)為，在供應(yīng)端邊際修復(fù)明確下，預(yù)計(jì)短期碳酸鋰主力合約仍有下跌空間，重點(diǎn)關(guān)注大廠放貨情況和持倉情況，如有新的驅(qū)動(dòng)，或?qū)⒊蔀樽叱鰠^(qū)間的契機(jī)。陳祎萱也認(rèn)為，短期基本面角度仍偏弱，周內(nèi)即將公布的智利10月出口數(shù)據(jù)或是新一輪供應(yīng)沖擊，短期LC2401合約或偏弱運(yùn)行。但考慮到后續(xù)累庫已在市場的基準(zhǔn)預(yù)期內(nèi)，在暫無新增超預(yù)期利空的情況下，LC2401合約下方空間或較為有限。

“鋰鹽廠成本與銷售價(jià)格倒掛，是當(dāng)前國內(nèi)部分鋰鹽廠出現(xiàn)大幅減產(chǎn)的核心原因。未來碳酸鋰的邊際成本仍有往下松動(dòng)的空間。”國泰君安期貨分析師邵婉嫕也分析稱，短期來看，130000元/噸或是碳酸鋰較強(qiáng)的底部支撐價(jià)位；中長期來看，價(jià)格重心預(yù)計(jì)還會進(jìn)一步下移。

(關(guān)鍵字：碳酸鋰 碳酸鋰期貨 鋰鹽表需)