中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI顯示，2025年9月份為47.7%，環(huán)比下降2.1個百分點，連續(xù)2個月環(huán)比下降，鋼鐵行業(yè)旺季特征并未顯現(xiàn)。分項指數(shù)變化顯示，鋼鐵需求趨弱運行，鋼廠生產(chǎn)繼續(xù)放緩，產(chǎn)品庫存有所累積，原材料價格繼續(xù)高位運行，鋼材價格小幅震蕩。預計10月份，鋼鐵需求有所回升，鋼廠生產(chǎn)有所增加，原材料價格高位震蕩，鋼材價格有所上升，鋼廠對后市預期持續(xù)樂觀。

圖1 2020年以來鋼鐵行業(yè)PMI變化情況

中物聯(lián)鋼鐵物流專委會主任潘富杰表示，9 月份，房地產(chǎn)投資偏弱，基礎設施建設投資增速有所放緩，加上下旬時臺風影響局部地區(qū)，國內(nèi)鋼市需求未展現(xiàn)傳統(tǒng)旺季活力，整體表現(xiàn)一般。供給端受需求偏弱影響而有所收縮，鋼廠生產(chǎn)活動環(huán)比放緩。需求端下滑幅度大于供給端，導致產(chǎn)成品庫存仍加快累積。在生產(chǎn)放緩以及成本高企的情況下，鋼廠原材料采購量活動也有所收縮，但原材料價格繼續(xù)高位運行。鋼材價格呈小幅震蕩走勢，結(jié)合煉鋼成本居高不下的壓力，鋼廠盈利空間進一步壓縮。

市場需求旺季不旺，鋼鐵行業(yè)動力承壓。9月份是傳統(tǒng)的鋼鐵行業(yè)旺季開端，但今年9月份鋼市需求表現(xiàn)一般。盡管高溫天氣影響逐漸消退，但重要用鋼方房地產(chǎn)業(yè)延續(xù)低迷走勢，基建投資增速有所放緩，局部地區(qū)連續(xù)秋雨，沿海地區(qū)遭遇臺風登陸，短時內(nèi)對當?shù)厣�產(chǎn)施工有所拖累。在多個因素疊加影響下，國內(nèi)鋼市需求趨弱運行，呈現(xiàn)“旺季不旺”特征，行業(yè)發(fā)展動力承壓。新訂單指數(shù)為45.2%，環(huán)比下降4.5個百分點，連續(xù)2個月環(huán)比下降，當前需求端下行壓力加大。終端需求也難言樂觀，據(jù)相關機構(gòu)了解，9月國內(nèi)雨季逐步進入尾聲，市場需求略有回溫，但整體仍然不強，下游施工進展并未明顯改善。滬市終端線螺采購9月環(huán)比上月小幅回升6.7%，整體回升幅度有限。

圖2 2020年以來鋼鐵新訂單指數(shù)變化情況

圖3 2020年以來滬市終端線螺每周采購量監(jiān)控數(shù)據(jù)變化情況

鋼廠生產(chǎn)繼續(xù)放緩，但產(chǎn)品庫存壓力趨升。9月份，需求端收縮對鋼廠生產(chǎn)意愿有所抑制，部分地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)在短期內(nèi)對煉鋼活動也有一定影響。9月鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為45.7%，環(huán)比下降2.3個百分點，連續(xù)2個月下降，顯示鋼廠生產(chǎn)活動繼續(xù)放緩。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，9月上旬，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)平均日產(chǎn)粗鋼208.7萬噸，較8月同期上升0.6%；平均日產(chǎn)生鐵189.6萬噸，較 8 月同期下降0.9%；平均日產(chǎn)鋼材195.6萬噸，較8月同期下降2.4%。至中旬時，重點鋼企平均日產(chǎn)粗鋼207.3萬噸，較8月同期下降2.0%；平均日產(chǎn)生鐵191.0萬噸，較8月同期下降0.7%；平均日產(chǎn)鋼材206.1萬噸，較8月同期上升0.6%。整體來看，各品種產(chǎn)量較上月同期有一定程度的下降。盡管供給端有所下滑，但需求端下滑程度更大，導致鋼廠產(chǎn)成品出庫速度減緩，庫存量有所累積，產(chǎn)成品庫存指數(shù)升至54%，環(huán)比上升1個百分點，連續(xù)2個月運行在擴張區(qū)間，也創(chuàng)下近9個月以來新高，顯示鋼廠庫存壓力趨于上升。

圖4 2020年以來鋼鐵生產(chǎn)指數(shù)變化情況

圖5 2020年以來鋼鐵產(chǎn)成品庫存指數(shù)變化情況

原材料價格繼續(xù)高位運行，煉鋼成本壓力連續(xù)加大。9月份，由于鋼廠生產(chǎn)活動有所放緩，鋼廠原材料采購活動同步趨緩，采購量指數(shù)環(huán)比下降5個百分點至48.5%，結(jié)束連續(xù)2個月在擴張區(qū)間運行態(tài)勢，并創(chuàng)下二季度以來新低。但煉鋼原材料價格仍保持高位運行，購進價格指數(shù)連續(xù)3個月運行在60%以上的高位區(qū)間。分品種來看，鐵礦石價格呈現(xiàn)沖高回落運行態(tài)勢，上旬受＂反內(nèi)卷＂消息及旺季預期提振，下旬終端需求不及預期導致價格波動下行，但整體較上月仍有上升；焦炭方面，供給端持續(xù)偏緊，價格繼續(xù)維持在較高水平；廢鋼價格也有上升態(tài)勢。整體來看，原材料價格繼續(xù)高位運行，煉鋼成本壓力持續(xù)加大。

圖6 2020年以來鋼鐵購進價格指數(shù)變化情況

鋼材價格小幅震蕩，利潤空間趨于壓縮。9月份，市場整體偏觀望，鋼材價格漲跌動能不足。上海螺紋鋼價格指數(shù)顯示，9月1日價格為3178元／噸，之后整月呈現(xiàn)小幅震蕩態(tài)勢，到9月25日時，價格為3196元／噸，整月價格最高點為3206元／噸，最低點為3139元／噸，最大振幅不足70元／噸。但相比上月來看，9月份鋼材價格環(huán)比有所下降。結(jié)合原材料成本壓力持續(xù)加大以及鋼材價格震蕩走弱的情況，當前鋼廠利潤空間進一步壓縮。

圖7 2018年以來上海螺紋鋼價格指數(shù)變化情況

預計10月份，鋼鐵需求或有所回升。10月是傳統(tǒng)需求旺季的關鍵窗口期，多個積極因素將疊加發(fā)力。一是國慶中秋長假后戶外施工將全面恢復，南方極端天氣影響繼續(xù)減弱，北方地區(qū)暫未受到寒潮影響，秋末施工黃金期得以延續(xù)，部分區(qū)域還啟動冬季前施工沖刺計劃，加上重點建設項目和專項債資金預加快落地，建設相關鋼材需求釋放節(jié)奏將明顯加快。二是部分制造業(yè)行業(yè)迎來旺季，為鋼鐵需求貢獻新的增量，如汽車行業(yè) “金九銀十” 備產(chǎn)周期持續(xù)深化，家電行業(yè) “雙十一” 促銷帶動生產(chǎn)備貨進入高峰。但房地產(chǎn)行業(yè)對鋼材的支撐依舊不足，1-8月房地產(chǎn)開發(fā)投資、新開工面積同比下降12.9%和19.5%，目前來看，國內(nèi)房地產(chǎn)市場政策雖然持續(xù)放松，但行業(yè)需求頹勢難改，也使得整體開工情況難有實質(zhì)性恢復。綜合來看，在施工旺季需求釋放、制造業(yè)韌性托底的多重積極因素支撐下，10月鋼鐵需求有望呈現(xiàn)回升態(tài)勢。

鋼廠生產(chǎn)有所增加。隨著10月份需求端回升，鋼廠生產(chǎn)也將呈現(xiàn)同步增加走勢，加上高爐檢修完畢，前期抑制的需求將會得以釋放。鋼廠預期進一步走強，經(jīng)營活動預期指數(shù)為67.1%，環(huán)比上升2.8個百分點，連續(xù)3個月位于60%以上的較高區(qū)間。在企業(yè)預期向好的情況下，供給端也將會有實質(zhì)性上升。

原材料價格高位震蕩，鋼材價格有望上漲。當前國外鐵礦石發(fā)貨仍受影響，焦炭供給受限情況也并未好轉(zhuǎn)，原材料價格仍將保持高位運行態(tài)勢。鋼材價格方面，需求端回升疊加原材料價格支撐，加上當前鋼材價格已連續(xù)兩月小幅震蕩，筑底態(tài)勢明顯，鋼材價格10月份有望出現(xiàn)上漲。

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