盡管株冶集團（600961）早在2月份就發布公司業績預虧的公告，但當2011年度業績報告呈現在眼前時，仍然讓人唏噓不已：公司去年歸屬于母公司所有者的凈利潤為-5.89億元，較上年減少近6.1億元，同比下降3465.63%。
談亮點 公司高管勉為其難
當記者問及2011年度年值得一提的亮點時，面對巨額虧損，公司董秘劉偉清思考良久：“一定要提的話，我覺得是公司創新、套期保值這一塊還有財務費用等成本的控制。”劉偉清告訴記者，去年公司在產品方面有所創新，工藝方面有所改進，幫助公司獲得了相應的價差；此外套期保值幫助公司規避了很大一部分的市場風險，公司相關費用也得到有效的控制。
記者了解到，造成業績下降主要是因為鉛鋅產品價差縮小、煤焦和電力價格等不斷上漲、環保支出增加導致成本上升等諸多因素導致營業利潤較上年減少4.2億元。
說虧損 鉛鋅價下降傷害最深
記者查閱資料發現，鉛鋅產品帶來的營業收入占公司總營業收入的76%以上。公司去年完成鉛鋅總產量并不少，有57.8萬噸之多，實現營業收入達117億元。但由于鉛鋅產品價差的縮小，毛利減少2.65億元。其中鋅產品營業利潤率比上年下降3.58個百分點，鉛產品營業利潤率比上年下降3.54個百分點。
此外記者發現，在年報中套期保值平倉及黃金延期交收盈虧額為4422萬元，比上期增加了近3219萬元，也就是套期保值投資收益增加了3219萬元。而問及劉偉清這是否就能說明公司套期保值完成得比較成功時，劉偉清卻并不愿意多提，只告訴記者“套期保值的收益計算比較復雜，有其相應的計算的會計準則”。
提難點 產業鏈形勢不樂觀
“目前整個形勢還是不太樂觀，GDP數據的下降、房地產的調控，還有我們下游鋼鐵行業的不景氣，整個產業鏈的不樂觀是我們今年面臨的最大的困難。”劉偉清說。目前全球宏觀經濟下行風險明顯增大，下游行業對價格的支撐作用較為有限，而有色金屬產品的金融屬性卻非常明顯，受影響會比較大。
“搭配鋅浸出渣KIVCET直接煉鉛項目預計今年5月份就會投產。投產后對公司經營業績不會有大的影響，這個項目是一個循環經濟項目，主要在于提高資源的利用率還有節能減排。”劉偉清如是說。記者查閱資料，該項投資近6.1億元，目前仍處于在建狀態，而另外一個投資4521萬元的循環經濟直接浸出煉鋅項目已經投產。
缺少資源成為最大軟肋
一方面，公司的冶煉成本在行業內最低。其中，公司直接浸出煉鋅系統已經進入全面生產階段，鋅冶煉產能在國內市場占有率達到10%，位居第一。同時，公司啟動12萬噸基夫賽特一步煉鉛技改項目，預期今年投產，建成后公司鉛冶煉總體產能將維持在12萬噸左右的水平。由于具有技術和規模的雙重優勢，因此冶煉成本業內最低。
另一方面，供給偏緊、需求強勁，銦價仍有上漲空間。銦是中國具有優勢的稀有金屬，儲量占全球的三分之二。由于鉛鋅產量增速放緩限制了銦的產量增長，而同時下游LCD和LED需求呈現高速增長，而且薄膜太陽能電池也處在加速發展階段，因此我們對銦的應用前景較為樂觀，預計未來銦價將有上漲空間，公司將由此受益。
值得注意的是，公司最大發展瓶頸是資源匱乏。公司是單一的冶煉企業，沒有自有礦山，所以原材料鉛鋅精礦采購價格的波動對公司影響比較大。由于當前鉛鋅行業冶煉加工費大幅下降，對企業盈利非常不利，可見缺少資源仍是公司最大的軟肋。 宏源證券行業研究員 來源：網絡
