貝萊德一位資深宏觀策略師認(rèn)為，在當(dāng)前的低利率環(huán)境中，收益率曲線倒掛已經(jīng)失去了預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)衰退的能力。其中有很多技術(shù)因素，一個(gè)可能是市場(chǎng)只看到了很小的通脹風(fēng)險(xiǎn)，因此并沒有在長(zhǎng)期收益率中體現(xiàn)通脹溢價(jià)。

收益率曲線倒掛

長(zhǎng)期債券收益率低于短期利率，俗稱收益率曲線反轉(zhuǎn)，歷史上一直被視為經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)兆。美國和加拿大市場(chǎng)近幾個(gè)月都出現(xiàn)了某些部分的曲線倒掛。

3個(gè)月期和10年期美國國債收益率之間的差距在3月份跌至負(fù)值，雖然已經(jīng)回到正值區(qū)間，但在通脹預(yù)期低迷的情況下仍然接近持平。加拿大類似的一段曲線在3月份發(fā)生倒掛后，目前僅僅比零水平高出幾個(gè)基點(diǎn)。

缺乏通貨膨脹已經(jīng)成為一個(gè)全球性的關(guān)鍵問題，國際貨幣基金組織(IMF)預(yù)計(jì)，2019年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的通貨膨脹率為1.6%，相比之下本十年的高點(diǎn)是2011年時(shí)的3.2%。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾曾經(jīng)表示，低通脹是“短暫的”，但市場(chǎng)上的許多人對(duì)此并不確信，美國將在周五公布最新的消費(fèi)者價(jià)格數(shù)據(jù)。

預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)溫和反彈

現(xiàn)年40歲的Gargi ChaudhURI在接受采訪時(shí)表示，貝萊德并不認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退即將來臨，而是預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)將隨著貿(mào)易緊張局勢(shì)的消退而開始改善，并且將開始對(duì)商業(yè)決策造成影響，預(yù)計(jì)央行將保持“寬松”態(tài)度。

隨著國際貿(mào)易局勢(shì)有進(jìn)一步激化風(fēng)險(xiǎn)，促使投資者在周一紐約交易時(shí)期紛紛涌入美國國債，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)溫和反彈仍然是市場(chǎng)基本預(yù)期。

尾部風(fēng)險(xiǎn)

值得注意，如果全球貿(mào)易緊張局勢(shì)顯著惡化，那么尾部風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增加。加拿大經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)可能需要更長(zhǎng)時(shí)間才能到來，預(yù)計(jì)規(guī)模2.2萬億加元(1.6萬億美元)的加拿大經(jīng)濟(jì)很可能會(huì)在今年下半年見底。

(關(guān)鍵字：貿(mào)易 經(jīng)濟(jì))